香港資本市場發展的啟示

萬眾矚目的螞蟻集團終於將在近日正式登陸香港資本市場，成為香港歷史上最大的IPO，也成為香港投資者的狂歡。作為香港和上海兩地同步上市的全球最大獨角獸，螞蟻集團還是全球有史以來最大的IPO。這個奇迹不是發生在美國的華爾街，而是發生在中國及香港特區兩個資本市場，我們與有榮焉。

回歸以來，香港資本市場借助「一國兩制」的東風，迅速發展壯大，證券市場多年名列全球IPO前茅，為香港國際金融中心地位的提升立下汗馬功勞。香港資本市場的成就，是香港的一面旗幟，在當前整體經濟不進卻退的情況下，香港資本市場很多經驗值得各方思考和借鑑。

大膽改革提升競爭力

首先值得肯定的是，香港資本市場跟隨全球經濟及科技發展，不因循守舊，以創新思路與時俱進，大膽改革體制機制，提升了自身競爭力。

2013年，阿里巴巴赴港尋求集團整體上市，但是因為阿里合夥人制度的股權和投票權雙層架構、即同股不同權的形式不符合港交所上市規則，在經過一年多的拉鋸戰後，阿里抽身而退，離開香港轉身投入紐約市場。

在痛失阿里上市後，港交所經過4年努力，終於在2018年做出了重要的上市改革。這是香港資本市場25年來最大的變革。更加包容的上市規則令三類公司得以在香港上市，包括「同股不同權」、第二地上市以及未贏利的生物科技公司上市。這一重大改革正在令香港資本市場成為孕育創新公司的搖籃。香港經濟轉型，在資本市場上「率先實現」了。

從當年阿里在香港遭遇「滑鐵盧」，到今天螞蟻集團上市，說香港成為中國新經濟公司國際融資及投資的橋頭堡絲毫不為過。新經濟板塊如今已經佔到香港中資股的60%以上。今年雖有疫情爆發，但香港資本市場下半年卻格外火爆，創新企業香港上市達到高潮。包括一批知名生物醫藥，以及二次上市的京東、網易等，今年香港整體融資規模中，新經濟企業融資額佔據約80%。隨著騰訊、阿里、螞蟻三大互聯網巨頭齊聚香港，以及內地龐大的新經濟獨角獸隊伍不斷來港，香港交易所成為亞洲版的納斯達克不是沒有希望。

以國家所需貢獻香港所長

第二重經驗是看準世界大勢和國家發展趨勢，眼光「向內看」，以國家所需貢獻香港所長，夯實國際金融中心地位。

早在香港回歸前的幾年，香港資本市場上本土大型公司幾乎都已上市，香港股市後繼乏力的問題凸顯。當時有遠見的交易所負責人就開始北望神州，認為香港股市不能做無源之水、無本之木，內地市場是香港金融界最應該關注的目標。為此，青島啤酒等開始在香港資本市場試水。回歸後，內地企業更是借助「一國兩制」的優勢紛紛來港上市，通過香港金融平台獲取發展資金。到今天，中資佔港股市值比例突破七成，中資股在恒指的權重也達到逾「半壁江山」。

香港不僅是融資平台，也成為各方投資的橋樑。2014年11月，滬港通及深港通開通，這為香港投資者帶來更多投資內地的機會，享受到國家發展的紅利；也令內地資金南下，活躍香港證券市場，增加了港股交易的流動性。今年以來，港股的日均成交金額升至1160多億港元，較2019年的869.6億港元，顯著增加約34％，更是2013年日均622.37億元的1.8倍。

業內人士分析，未來3至5年平均每年流入港股的內地資金可能達到2000億至4000億港元。而且，隨着美國的打壓，愈來愈多在美國上市的中概股會選擇赴港二次上市，這意味着香港作為中國最重要的國際資本市場的戰略地位無可取代。

發展是硬道理

這些年香港政治爭拗不斷，對經濟社會發展的傷害很大。一些產業如旅遊零售等服務業，深受其害。而香港資本市場遵循規律，以專業論事，發展為目標，避免政治爭拗，成就一段輝煌。這也是給香港社會的重要啟示。

中資成分不斷增加，聽不見要保持證券市場「本土化」的抗議；滬港通及深港通開通，看不見要阻擋「融合」的遊行；內地的精英任港交所行政總裁，打破香港當地人擔任港交所總裁的慣例，也沒有今天港大選校長、副校長那樣，要求「政治審查」。即使是修改「同股同權」制度，有證券業工會人士摔碗、靜坐，也得不到香港各方支持。相反，每當重磅中資企業上市，都成為香港資本市場的盛宴、投資者的狂歡。

發展是硬道理，這是香港資本市場講述的真實故事。故事核心邏輯是：金融業是香港的支柱產業，但國際金融中心地位的穩固毫無疑義需要香港與內地合力。融入國家發展，香港才有希望，這並不是一句口號，也並不僅僅適用於金融業。(全國政協委員、中國經濟社會理事會理事 葉建明)